L'accès au crédit est une étape très importante pour construire une certaine stabilité financière pour beaucoup de monde. Lors du processus traditionnel d'étude de dossier de crédit, les banques regardent plusieurs critères pour juger du risque que pose un emprunteur. Mais ce processus n'est pas efficace pour beaucoup.
Certaines personnes se retrouvent avec des taux d'emprunts plus élevés que leur vrai risque de défaut, tandis que d'autres se voient refuser tout simplement le crédit. Puis est arrivée Upstart, une fintech qui veut révolutionner le secteur bancaire en fournissant aux banques de meilleures données sur la capacité d'emprunt d'une personne et son niveau de risque de faire défaut et ainsi augmenter le nombre de personnes qui accèdent au crédit.
La plateforme d'intelligence artificielle d'Upstart connecte donc les banques et les emprunteurs en utilisant des dizaines de milliards de points de données pour aider les banques à faire moins d'erreurs et les clients à emprunter de l'argent.
Pourquoi on l’achète
Un excellent leadership : étant donné l'esprit révolutionnaire de l'entreprise, ce n'est pas sans surprise que les fondateurs ont des background technologique et analytique. Les co-fondateurs Dave Girouard et Anna Counselman sont d'anciens cadres chez Google. Paul Gu, le troisième co-fondateur est un analyste de risque, derrière le cœur de l'intelligence artificielle d'Upstart.
Un énorme potentiel de marché : Malgré la croissance incroyable, Upstart a encore beaucoup de marge de potentiel devant elle. 1) L'entreprise estime ne représenter que 5 % du marché total des prêts à la consommation (marché de 92 milliards de $ aux USA). 2) Autre point, l'entreprise travaille avec moins de 20 banques américaines pour le moment alors que le pays en dispose de 4 500. 3) L'objectif d'Upstart est de s'étendre à d'autres types de prêts (comme l'immobilier, les prêts étudiants etc.) qui représentent des marchés encore plus grands que celui des crédit à la consommation (on parle de marchés valant 3 500 milliards de $ !) 4) Mais surtout, l'expansion internationale. L'entreprise ne sert pour l'instant que les américains mais compte bien commencer à s'étendre le plus vite possible avant l'arrivée d'un concurrent sérieux.
Un double business : UPST dispose de deux facettes : celle dédiée aux banques (B2B) et celle dédiée aux consommateurs (B2C). Cela permet à l'entreprise de jouer sur un double effet de croissance, d'améliorer très rapidement son IA et de diversifier ses sources de revenus.
Une entreprise innovante : elle est en train de changer radicalement le processus habituel d'octroi de crédit. 100 % automatisé, validation / refus instantané, faible taux de fraude et surtout faible taux de défaut de paiement. L'entreprise va plus loin en octroyant elle aussi des prêts à hauteur de 2-3 % de ses réserves dans le but de se mettre à la place des banques, de tester, analyser et améliorer son IA.
Qu’est-ce que c’est
Upstart est une fintech spécialisée dans les crédits personnels avec une plateforme boostée à l'intelligence artificielle qui évalue de manière juste et pertinente la solvabilité d'un individu. Cet outil permet aux banques partenaires d'accorder des prêts à plus de monde tout en améliorant leur rentabilité et en réduisant les risques de défaut.
Le système est gagnant-gagnant-gagnant pour tout le monde. La banque accorde plus de prêts et donc fait plus d'argent mais aussi réduit ses coûts humains car le processus est complètement automatisé. Les consommateurs se voient accorder plus de prêts à des tarifs justes. Upstart prend une commission. Tout le monde est content.
Comment Upstart gagne de l'argent ?
B2B : Un consommateur peut utiliser le site upstart.com pour faire une recherche et une demande de crédit auprès des banques partenaires à l'entreprise directement via le site. Si un crédit est accordé, Upstart récupère une commission de 3 à 4 % du montant total du crédit auprès de la banque.
B2B : Lorsqu'une banque utilise le système IA d'Upstart en interne, l'entreprise récupère une commission de 2 % du montant total du crédit accordé.
Dans tous les cas, Upstart prend aussi auprès de la banque une commission annuelle entre 0,5 et 1 % de la valeur du crédit pendant sa durée de vie.
A noter qu'Upstart n'agit comme pas une banque et ne prête donc pas d'argent (sauf 2 % de ses réserves à des fins de test). L'entreprise ne prend donc aucune dette sur son bilan et n'est donc pas concernée par le risque de défaut de paiement.
Chiffres clés
Secteur : Fintech
Siège social : USA
Capitalisation : 9,4 milliards de $
Bon à savoir :
Le chiffre d'affaires est passé de 67 millions de $ au premier trimestre 2020 a 122 millions au premier trimestre 2021. Soit une croissance de +81%.
L'entreprise a déclaré être rentable depuis les 5 derniers trimestres.
La Super Tendance derrière Upstart
Intelligence Artificielle : Aujourd'hui, nous commençons à résoudre des problèmes avec le machine learning et l'intelligence artificielle. Mais nous n'en sommes qu'aux balbutiements. À l'avenir, les algorithmes, l'analyse des données et presque tous les services seront automatisés. Pour qu'ils soient efficaces, ils s'appuieront fortement sur l'IA pour rester pertinents pour les utilisateurs et minimiser l'intervention humaine. Et pour les prêts, ce sera la clé : l'IA peut être appliquée à presque toutes les étapes du processus de prêt. Si l'algorithme d'Upstart est constamment mis à jour et amélioré, Upstart pourrait devenir le Google des prêts par IA.
Valorisation
Le peu d'historique que l'on a sur l'entreprise et l'absence de réelle concurrence à laquelle on peut la comparer rend difficile la comparaison des ratios de valorisation.
Pour Upstart, une estimation de croissance annualisée de 30 % à partir d'une base de 250 millions de dollars de chiffre d'affaires est très, très prudente et plus que réalisable pour l'entreprise. L'entreprise peut même faire 40% de croissance annualisée dans les 5 prochaines années au moins, surtout avec d'autres types de prêts, l'expansion internationale, les acquisitions etc. Tout cela peut permettre à l'entreprise d'atteindre les 50 milliards de dollars de capitalisation en 2030. Avec un ratio Price / Sales d'environ 10x, ce qui n'est pas beaucoup pour les boîtes technologiques à forte croissance, une capitalisation boursière de 50 milliards de dollars n'est pas si loin. Par rapport à la capitalisation boursière actuelle de 9 milliards de dollars, cela semble être une bonne affaire !
Au moment de l'écriture de ces lignes (fin juin 2021), UPST se négocie à environ 120 $, ce qui représente une réduction de 30% par rapport aux 170 $ que l'action a connu en mars et mai, ce qui en fait un bon point d'entrée. Attendez-vous à ce que nous réinvestissons dans cette action au cours de 3-4 prochains mois.
Les risques à surveiller
Une grosse partie du trafic B2C provient d'un autre service américain du nom de Credit Karma. Ce dernier et Upstart ont conclu un partenariat. Credit Karma appartient à l'entreprise Intuit qui pourrait, un jour, penser à créer un concurrent à Upstart et mettre au fin au deal entre les deux entreprises. Cela pourrait avoir un impact conséquent sur les revenus d'Upstart.
En 2019, 80 % du chiffre d'affaires de l'entreprise provenaient d'un seul et unique client : la Cross River Bank. Cependant ce risque de concentration diminue au fil du temps et des banques qui rejoignent le réseau de partenaire. En 2020, ces 80 % sont descendus à 60 % (ce qui reste encore beaucoup).
La concurrence : les banques ne sont pas une menaces, au contraire, des leviers de croissance. Par contre, la concurrence peut arriver depuis les autres fintech (Square, Paypal etc.). Ces deux entreprises justement sont en train d'explorer les possibilités de crédit à leurs utilisateurs. Ce risque est cependant faible étant donné l'avance technologique d'Upstart sur l'intelligence artificielle lui permettant aujourd'hui de concocter des crédits aux meilleurs taux (ce qui compte le plus pour les emprunteurs au final).
Pour terminer
Avec une plate-forme boostée à l'intelligence artificielle qui fournit aux banques de meilleures données et augmente l'accès des emprunteurs au crédit, Upstart est en train de résoudre un problème important tout en générant des bénéfices, faisant de cette fintech révolutionnaire un investissement très intéressant.
Surfant sur la super tendance de l'IA, combinée à notre conviction que les prêts et l'accès au prêt doivent devenir plus justes, nous sommes très contents de cet ajout au portefeuille.
On se retrouve au sommet 💪 Sébastien et Gabriel
IMPORTANT : Nous ne sommes pas conseillers financiers. Tout le contenu délivré ne représente que notre propre opinion et en aucun cas des conseils d'investissement.
